跟着美国证监会学交易—期权介绍（一）

什么是期权？

 

· 期权是一种合约拥有者可以在一个确定的价格，在未来的某一个日期或该日期之前，买入或卖出一项标的资产的权利。

 

· 期权是衍生品（其衍生价值来源于标的资产）。标的资产可以包括但不限于股票、股指、ETF、固定收益产品、外汇或大宗商品。

 

· 期权合约在多样化的证券市场中交易，市场参与者也是多样化的，包括机构投资者、专业交易者和个人投资者。

 

· 期权交易可以是单个合约或多个合约。

 

基础期权术语

 

投资者在试图买入或卖出期权前，应该理解一些期权交易术语。以下基本股票期权合约报价的例子将有助于解释这些术语：

 

“ABC December 70 Call $2.20”

 

该期权报价包含5个条件：“ABC”、“December”、“70”、“Call”、“$2.20”。

 

“ABC” - 这代表期权合约标的股票的代码。

 

“December” - 这是期权合约的到期日。通常，一个期权合约的到期日在每月的第三个周五后的那个周六。不过，一些特定期权合约的到期日可能是一周、一个日历季度或一些特定的日期。投资者应该确认知晓期权合约的到期日，因为期权合约的价值与到期日有着直接的关系。如果你在确定期权合约到期日上需要帮助，请联系你的经纪商。

 

“Call”和“Put” - 两个最为常见的期权合约类型就是看涨(Call)和看跌(Put)。看涨期权(Call Opiton)是指合约给予买家在确定的时间以执行价买入标的资产的权利。相反的，看涨期权的卖家有义务在买家在特定时间或之前以执行价行使买入权利时卖出标的资产的相应份额。

 

举例：ABC December 70 Call 赋予买家以70美元/股的价格在12月份到期日前的任何时间买入ABC普通股。

 

看跌期权(Put Option)是指合约给予买家在确定的时间以执行价卖出标的资产的权利。相反的，看跌期权的卖家有义务在买家在特定时间和之前以执行价行使卖出权利时买入标的资产的相应份额。

 

举例：ABC December 70 Put 赋予买家以70买美元/股的价格在12月份到期日前的任何时间卖出ABC普通股。

 

“70” - 这个数字出现在部分期权报价中，表示期权合约的执行价(Strike price)。若是看涨期权，这个价格就是买家买入标的股票的价格，若是看跌期权，就是卖出标的股票的价格。执行价格和股票的实际价格间的关系决定了该期权是价内(in the money)、平价(at the money)、还是价外(out of the money)。

 

价内期权和价外期权在看涨或看跌的两个类型里有不同的意义。

 

· 若执行价低于实际股票价格，看涨期权处于价内。

· 若执行价高于实际股票价格，看跌期权处于价内。

 

举例(价内看涨期权)：某投资者买入ABC December 70 Call，当前ABC股价在80美元。看涨期权买家的头寸是价内10美元，因为期权合约给予买家的执行价格为70美元。

 

· 若执行价高于实际股票价格，看涨期权处于价外。

· 若执行价低于实际过票价格，看跌期权处于价外。

 

举例(价外看涨期权)：某投资者卖出ABC December 70 Call，当前ABC股价在60美元。看涨期权买家的头寸是价外10美元，因为期权合约给予买家的执行价格为70美元。

 

平价期权对于看涨和看跌的意义相同，都表明执行价格和股票现价一致。

 

“$2.20” - 该数字在部分期权报价中出现，指买入期权合约的费用。一份期权合约通常代表100股标的股票。在这个例子中，$2.20的价格代表一张期权合约要支付220美元。该费用由期权合约买方事先支付给卖方，且不可退还。费用大小由几个因素共同决定：(i) 标的资产价格和执行价格间的关系，(ii) 距离期权合约到期的时间长度，(iii) 标的资产价格波动率。

 

除了以上的条件外，投资者还需要熟悉以下期权术语：

 

执行(Exercise) - 当期权买家行使其买入或者卖出标的股票的权利时，被称为行权。

 

指令(Assignment) - 当期权买家行权后，期权卖家会收到一份通知指令，提醒卖家必须履行在执行价格买入或卖出标的股票的义务。

 

持权人和立权人(Holder and Writer) - 期权合约买家可被视为期权合约的“持权人”，卖家被视为“立权人”。