面向银行和机构投资者的ECN
2009-09-21 14:48:16 来源： 作者：
通过ECN进行外汇交易可以得到比通过电话更好的价格，同时报价更加透明性，交易处理更加快速，更多的流动性和更强的稳定性。外汇ECN的费用也因为系统很少需要人工干预而降低。
ECN是一个电子交易网络，交易者的单子都直接且匿名的挂在这个网络上，买卖价格由参与这个ECN上的所有交易者竞价产生，所以ECN上的价格是真实的市场价格。ECN的运营者一般不参与交易而只收取交易佣金，所以他们会尽可能提供给客户更好的服务。
EBS和Reuters是专门针对顶尖银行的专有ECN系统。他们基本上占据了国际外汇市场现货交易的近70%的市场份额。EBS主要为美元、欧元、日元和瑞士法郎的交易提供电子交易平台，而Reuters则主要是为英镑与其它货币之间的交易提供服务。
随着互联网技术的发展，服务于小型银行、大型投资机构、对冲基金的ECN开始出现，包括Currenex、Fxall、FX Connect、Hotspot等。他们各有业务的侧重点，例如FX Connect主要面向基金经理，而Currenex则全力开发公司客户。
ECN 未来的发展方向将是融合交易所模式和OTC模式的优点，提供给客户更好的交易体验。Reuters和CME准备要建立的FXMarketSpace正是代表了OTC外汇交易的趋势，FXMarketSpace号称是全球第一个中心结算的外汇市场；通过中心结算，将降低交易的信用门槛和非市场风险，使得更多的中小投资者也能参与其中。
ECN的诞生及发展史
由律师William Lerach发起的“NASDAQ做市商反托拉斯诉讼”催生了ECN系统。该诉讼认为华尔街交易商之间存在勾结行为，这一行为在1998年被证实，导致了华尔街上的主要公司高达10亿美元的清偿。在清偿的同时，SEC推出了新的监管规则——“限价单显示法令（法令11Ac1-4）”，授权组建ECN。
那个时代比较活跃的ECN系统主要包括Instinet、Island（Instinet的一部分与Island合并到INET，后被NASDAQ收购）、Archipelago Exchange（后被NYSE收购）、Brut（后被NASDAQ收购）和NYFIX。彭博通讯社的TradeBook也是其中之一。
ECN的功能
为了能够参与ECN交易，你必须是一个ECN用户。用户能够通过电脑终端或网络协议向ECN提交委托单，ECN随后对同一价位上的多单和空单进行撮合。 ECN会将未撮合的委托单发布在系统上供用户查看。总的来说，多空双方是匿名交易的。在多方的交易报告上，显示出来的交易对手是ECN而不是空方；反之亦然。
某些ECN会向用户提供额外的功能，例如访问整个ECN系统的委托单集合，而不仅仅是只能访问到位于成交价位附近的委托单子集。整个系统的委托单集合里面包含着重要的实时市场数据，这些数据体现着系统内的交易兴趣和流动性。
ECN的收费形式
ECN的收费形式可以分为两种：传统型收费形式和回扣型的收费形式。两种形式各有各的优势。传统型收费形式对流动性吸收者(如单纯的市场交易者)有利，而回扣型的收费形式对流动性提供者(如做市商)有利。由于流动性的吸收者和提供者对任何一个市场来说都很重要，所以ECN在选择收费形式上应该谨慎。
通过ECN交易优点：
你通常可以得到较好的买卖价格，因为这些是从各种各样的渠道得来。
在有些时候可以以很少或是零的点差进行交易。
ECN不会是你的交易对手，因为他们会把你的单子转交给银行或在交易中的其他顾客。
价格的波动性会更大一些，这对超短线交易者更有好处。
由于你可以提供处于买卖价格之间的一个价格，对于其他交易者你可以拥有作市商的身份。
通过ECN交易缺点：
他们基本不会提供整合好的图表和新闻。
他们的交易平台也不是很人性化。
由于买卖价格之间点差的波动性，对于止损点的制定会很有难度。
电子通讯网络工作原理
ECN通过各种各样的市场参与者制定价格，例如银行、作市商和其他与ECN相关联的交易者，并把根据这些价格制定的最好买卖价格公布在交易平台上。ECN型的交易商也是外汇交易中的对方，但是他们倾向于磋商解决而不是价格制订。不像由一些作市商提供的固定点差，ECN中货币对的点差由货币对本身的交易活动决定。在交易非常活跃的时期，你有时根本都看不到点差，尤其是对于一些流动性强的货币对及一些交叉汇率货币(例如欧元/美元、美元/日元、英镑/美元和美元/人民币)。
电子网络通过对顾客每次交易收取固定的佣金赚钱。ECN在价格制订过程中不会有任何干预，因此，零售交易者的人为操控价格的风险有所下降。(详情请参阅《Direct Access Trading Systems》和《电子交易指南》。)
使用ECN的主要外汇交易平台
Currenex
Currenex成立于1999年，为外汇市场上一些企业以及机构的买卖方提供可靠、安全并且低成本的电子交易平台，从而进入全球日交易超过万亿的外汇市场。
Currenex是全球领先的金融服务机构美国State Street Corp (www.statestreet.com)的一家全资子公司。State Street拥有11.9万亿美元的固定资产以及1.9万亿美元流动资金。
目前Currenex最大的交易商包括花旗银行、美国银行、莱曼兄弟、美国国际集团、荷兰银行、摩根银行、瑞士银行、英国皇家银行、高盛银行、巴克莱银行、德意志银行等。
FXall
每天一些世界上最大的金融机构都会在FXall进行数十亿资金的交易。FXall有60个以上全球各地流动资金数据价格的提供者。目前有超过700家金融机构加入FXall交易平台，而且这个数字还在快速增加。04年，FXall的交易额为49万亿，05年为67万亿，而到06年，年总交易额已经增长到了98万亿。
Hotspotfxi
HotspotFXi的管理团队在外汇行业是有着相当丰富经验的。03年10月，HotspotFXi在伦敦建立了办事处以支持其在欧洲市场的发展以及亚洲市场的扩充。03年12月，彭博开始为Hotspot FXi平台上的客户提供现时报价。04年7月，六家顶级银行加入HotspotFXi平台。
目前，HotspotFX已经同Knight Capital Group 、Frank Russell Co.、Misys、JPMorgan 、FNS等建立了合作关系。
Lava FX
采用花旗银行的电子交易方案，以及Lava技术， Lava FX平台为客户及金融服务业提供了 高质量的交易产品。Lava技术是第一个可以通过所有流动交易场所包括Nasdaq，以一些挂牌的固定交易场，以及ECNs（电子撮合交易），ATSs计算市场数据分布以及订单实际数量。这个平台目前可以被经济商/交易商，坐市商，对冲基金以及机构投资者所使用。
与作市商类似，ECN也有两种主要的类型：零售的和机构的。机构ECN把从大量机构作市商(银行等)那得到的买卖价格传送给其他的银行和机构(对冲基金、大公司等)。同样的，零售ECN把从其他银行和ECN交易者那得到的报价传送给零售交易者。